当前位置:首页 > 格雷动态 > 媒体报道

证券时报专访格雷投资张可兴总经理

发布日期:2013-2-25     来源:证券时报

     ——买股票就是买企业的股权

            买股票就是买企业的股权,这是巴菲特说的话,很多人听听也就罢了,但北京格雷投资总经理张可兴却把这句话听到了内心深处,并且由此投身投资这项事业。

            “我做投资首先是选择行业,行业选错了,再好的公司也可能亏钱;其次是选择个股,管理层有问题的企业一概否决掉。”张可兴说,那些上市时间不超过5年、成立时间不到15年、不经过多轮行业牛熊考验的企业,格雷投资绝不会重仓。看懂了才敢投资,这是张可兴在股票投资上的铁律。
            张可兴很年轻,其实从事投资的时间也不算太长,但这并不意味着他对投资的理解和投资能力低于同行。作为地地道道的东北人,求学于西安,专业是电子通讯。2002年研究生毕业后就开始创业,起初做教育培训,赚了人生的第一桶金。2005年又到北京投资互联网,2006年牛市时进入投资领域。2007年,张可兴拿着部分自有资金和亲戚的钱投入股市,一次偶然的机会,他看到了巴菲特的一句话:买股票就是买企业的股权。“毕业后我就一直在从事实业,看到这句话时,猛然间有种顿悟的感觉,既然是买企业的股权,企业我倒是比较了解,这不就是分析企业嘛。”张可兴从一开始就树立了以做实业的心态投资股票的理念。做过企业的他,更深切地懂得如何去分析财务报表,比如通过财务报表看企业的存货怎么处理、固定资产折旧怎么算、收入是不是具有一致性,等等,然后运用排除法,首先摒弃那些有问题的企业,至于那些财务报表看不懂的企业,张可兴索性就不碰。

             “ 投资哲学是一切投资活动的灵魂,没有正确的哲学与理念指导的投资,犹如一座没有支柱的大厦!”张可兴说,投资的本质是追求确定性,低风险才会有高收益,坚守“买股票就是买企业的股权”的核心投资理念,笃信企业的内在价值是最终决定股票价格的核心因素。摒弃基于走势预测、资金博弈、信息刺激等因素的大众投资方法,着力评估股权价值和价格的关系,使股票投资回归股权投资的商业本质:既依托市场长期有效性原则,追求经由企业成长、企业股权价值提升所带来股票价格升值;又利用市场短期无效性形成的市场自身牛熊规律,实现同一份股权在市场不同时期的低买高卖(折价买入和溢价卖出)。

            哲学是关于人性的学问,物极必反是最朴素的辩证法,运用在投资上,就是当大家不看好的东西,张可兴会花很大的精力去研究,因为这个时候股票的估值便宜,好的东西不会出现越买越贵的情况,特别是周期性品种处于中长期周期性底部的时候,如果投资人逢低介入,往往就有可观的收益。反之,当大家都看好某一类品种时,也许风险就来了。以白酒股为例,国外一些奢侈品的净利润率也只有20%左右,而国内白酒企业的净利润率很多都超过40%。张可兴在实地调研中还发现,一些白酒企业去年库存很高,尽管五粮液(000858)还逆市提价,茅台价格也很坚挺,“这是因为一线白酒品牌好,定价话语权大,不好的现象往往都是先从品牌差一些的企业开始发生,然后风险逐级往上传递。”让张可兴感到高兴的是,去年他就开始减持白酒股,躲过了白酒股近阶段的大跌。

            张可兴去年在股指跌破2000点时就开始满仓,“我从2012年就开始对后市相对乐观,但还是没料到去年A股市场会跌得如此严重。”张可兴重仓的品种主要是地产、银行和保险股,其中一只地产股股价已经翻倍。展望大市,张可兴给出的判断是“中长期向上”,其逻辑主要是:第一,A股从2007年开始历经5年多的熊市,熊市的周期足够长,从相对估值来看,股票市场的下跌空间极为有限;第二,中国经济至少不会更坏了,目前最应该做的事情就是选择好的行业,以便宜的价格买入好的公司。张可兴说:“投资是需要信仰的,既想把握长期的机会,又想赚短线操作的快钱,除非这个人是神仙!