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中国证券报专访:现在是牛市起点

发布日期:2011-4-2     来源:中国证券报

            原文网址链接:http://www.cs.com.cn/gppd/19/201104/t20110402_2832683.html

            张可兴,做实业起家的投资人,笃信买股票就是买公司股权,以PE视角审视投资价值。2007年以来累计收益率为443.9%,稍落后于同期华夏大盘的463.19%。

      3000点再次成为天花板。本周大盘在上攻3000点后指数持续回落,尽管有地产股和银行股的掩护,但中小市值股票却是哀鸿一片。坚定的价值投资者,北京格雷投资管理公司总经理兼投资总监张可兴认为,现在是牛市起点。

      2013年会穿越6000点

      中国证券报:指数持续下跌,市场有悲观情绪蔓延,你怎么看?

      张可兴:今年我们相对乐观,股票市场有规律性。从大盘股来看,去年银行股基本没涨。其实银行股是低估的,迟早会表现。从1600多点到现在整理了3年,从牛熊周期来看,也差不多了。现在应该是牛市的起点。去年我们就这么认为,只不过启动的过程非常缓慢和犹豫不决。

      2011年中国经济没有大家想得那么悲观,通胀肯定可以控制住,有这种宏观上的判断,市场不会差。

      中国证券报:现在大家对输入型通胀和流动性比较担心,你认为这两个因素会怎样影响大盘走势?

      张可兴:利比亚打仗会造成输入型通胀,这个问题是短期的。而流动性本身属于自己忽悠自己,市场不缺钱,缺的是信心。一旦发现股市有赚钱效应,钱就过来了。靠流动性来判断股市涨还是跌,是片面的。推动股市上涨的根本因素是企业业绩。

      中国证券报:你认为这轮牛市中指数可以到多少?

      张可兴:上证指数必然突破万点,这是可以算出来的。现在上证指数3000点,对应市场整体市盈率18倍。万点就是指数乘以3,市盈率达到54倍。如果中国企业利润增长一倍,市盈率就是27倍;利润增长两倍,市盈率就是13.5倍。若GDP每年以8%的速度增长,企业利润增速基本是15%-20%,三五年就可以翻一番。如果再赶上一轮牛市,指数轻松到万点。到2013年,穿越6000点没什么大问题。万点绝对不是梦。

      看好银行地产和消费

      中国证券报:在现阶段如何选择行业?

      张可兴:我们比较看重ROE(净资产收益率)。基于现在的国情,我认为ROE超过15%是最基本的条件。接下来再看看企业到底有什么优势和壁垒。医药行业未来能诞生比较大的企业。银行、保险还处于初级发展阶段,有很大的发展空间。目前,房地产股价相对低估。我们有很多资金配置在房地产行业。2010年6月份,大盘在2500点时,我们买了万科,一直持有到现在,房地产股票收益20%。此外我们还看好中高端白酒。

      中国证券报:酒类板块看好的个股是什么?

      张可兴:白酒、葡萄酒和啤酒行业都看好,但不代表都可以买。比如张裕我们并不看好,最多只有20%-30%的空间。张裕品牌的竞争力远远低于茅台和五粮液。我们去餐馆喝酒,很少有人说只喝张裕,不喝长城、王朝或国外品牌葡萄酒。张裕胜出的原因是营销做得好。葡萄酒行业的竞争来源于渠道和经销,与中高端白酒一样,谁渠道做得好,谁经销商多,谁渠道下沉到三四线城市,谁的销量就高。但是葡萄酒在中国还有很大的市场空间。白酒类上市公司未来的投资机会在于,消费升级会让中高端白酒受益。

      中国证券报:你如何看待近期创业板和中小板指数下跌?

      张可兴:创业板、中小板股票目前还处于高位,70倍动态市盈率的股票放在任何一个国家都是贵的,每年增长70%的企业凤毛麟角。从历史规律看,新兴产业对投资人的回报并不高。好的行业和好的企业不是一回事。落实到具体公司,能不能赚钱,能不能有好的成长,需要仔细研究。