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格雷月报-2018.7|理性投资

发布日期:2018-8-1     来源:格雷投资

    市场回顾: 2018年7月,上证指数上涨28.98点,报收于2876.40点,涨幅1.02%,市盈率14.56;深圳成指下跌200.69点,报收于9178.78点,跌幅2.14%,市盈率27.26;创业板指下跌45.45点,报收于1561.26点,跌幅2.83%,市盈率52.30。 7月市场受长生生物事件的影响,整个医药板块出现了较大幅度的下跌,食品饮料等消费股也受到一定程度波及。另一方面,资管新规细则透露的监管力度适当放缓的信号,导致银行、基建为代表的强周期股产生一波强烈反弹。 后市展望: 我们认为受短期政策影响的强周期股的反弹不可持续,不会动摇整体去杠杆的趋势,而且企业最终的发展是要靠自身内力,也就是其商业模式和盈利能力的驱动,没有内在根本性的改变,外力驱动来的快去的也快。 本月我们不打算再多说大盘,因为确实乏善可陈,我们想花一点时间和投资者交流一下理性投资。投资的理性,来自于你对所投资企业深刻的理解,对企业现象客观的观察与认知,而非主观臆断。 怎么理解,用一些简单的例子说明。例如从去年四季度开始,就有很多同行质疑白酒股,理由无非是“涨多了,没有只涨不跌的股票,熊市所有的强势股都会补跌”等等。但是对于大部分一线高端白酒35%以上的业绩增长却只有20倍左右的动态市盈率却视而不见,对很多二线区域次高端白酒70%甚至100%以上的业绩增长对应30倍不到的动态市盈率也选择性失明,这就是对客观事实的忽略,而仅从主观臆断希望跌,对于今年错失这些企业的收益不但不反思,稍有回撤反而幸灾乐祸。可是手里拿的一无行业前景,二无行业竞争力,三无创新能力的“三无”企业,仅仅因为跌多了,就觉得要大涨,这就是典型的非理性投资。我们回顾一下事实,真相自然水落石出,以“涨多了就要跌,跌多了要涨”的博弈思维进行股票交易的,过去10年,赚钱了吗?血淋淋的教训不够深刻吗?话不多说,冷暖自知。 再说我国社交领域的龙头企业,很多人包括国际上的专业机构,认为二季度游戏业务下滑等,就纷纷选择抛售。我们看到的事实是,中国手游业务的发展远远未见顶,还有巨大潜力,回撤仅仅是去年高基数导致的非常短期的行为。而对于其在小程序连接服务的爆发性增长,支付业务快速发展,视频音乐阅读等泛娱乐领域的持续高速增长却短期选择忽略。短期业务增长放缓脚步是事实,但企业和整个行业依旧无限的发展潜力更是事实,只有客观看待和认知事实,才是理性投资的根本。 格雷资产永远会用理性的眼光看待市场,静观企业的变化,真理迟早会站在理性的一边。理性认知的投资,也一定会给我们广大的投资者带来丰厚的回报。 北京格雷资产管理中心(有限合伙)特别声明: 本报告是基于公司认为可靠的已公开信息,但我们不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映我们于发布本报告当日的判断。在不同时期,我们可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有。我们对本报告保留一切权利。未经我们事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯我们版权的其他方式使用。否则,我们将保留随时追究其法律责任的权利。